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2. 180ETF基金我看不懂，急

　　180ETF(510180)更新的招募说明书摘要
　　基金简称：华安180ETF 基金代码：510181


　　上证180交易型开放式指数证券投资基金更新的招募说明书摘要

　　（2006年第1号）
　　基金管理人：华安基金管理有限公司
　　基金托管人：中国建设银行股份有限公司
　　二○○六年十一月

　　目前中国还没有这基金(JSH204)正确代码510181


　　股票认购———中国式创新

　　认购华安上证180ETF的方式有三种：网下现金认购、网上现金认购、网下股票认购。前二种好理解，网下现金认购就像买开放式基金，网上现金认购就像买股票。那网下股票认购又是怎么
　　回事？


　　ETF受到广大投资者的喜爱，因此认购非常踊跃，这就带来一个问题，如果全部是现金认购，作为一个纯股票型基金，在其建仓期必然会带给市场一定的冲击，对ETF产品自身来讲，也会形成一定的冲击成本，给ETF的投资者带来一定的损失。如何解决这个问题？

　　用股票认购。如果投资者认购时不是用现金，而是用成份股股票换取ETF的份额。这就避免或减少了ETF建仓时产生的冲击成本。极端情况，如果所有的认购者都是用成份股股票认购，且恰好与成份组合的权重分配相吻合，则对市场没有丝毫影响，而且还可以成立即打开，不用经历建仓期，使投资者迅速享受ETF投资的所有好处。

　　说出来你也许不信，这个巧妙的方式可是咱们中国人自己的创造。

　　基金是个泊来品，现有的基金模式大多引自西域，毕竟人家比咱们起步早了不知道有多少年，学习和模仿就成了我们最好的方式，ETF也不例外。但这并不阻碍我们的创新，ETF的股票认购就是一个中国式的创新，这一创新充分体现了中国人的智慧。

　　2006年3月9日至4月6日，投资者可采取网上现金认购、网下现金认购和网下股票认购三种方式至国泰君安、申银万国、海通证券、招商证券、长江证券、光大证券、广发证券、中国银河证券、上海证券、中信证券、中信万通证券、中信建投证券、中国国际金融公司、南京证券、平安证券、中原证券、东方证券、东海证券、华泰证券、国海证券、国信证券、德邦证券等22家券商网点认购华安上证180ETF。

3. 牡丹一号私募基金建仓吗

安妮股份：打造数字版权服务龙头
类别：公司研究机构：中信建投研究员：徐荃子
收购畅元国讯，布局业绩成长新主业。
（1）数字版权行业大爆发：我国数字出版产业2006年-2014年复合增长率达到41.32%，行业规模达到3387.7亿元；而近年我国版权保护利好政策频出，2008-2014年我国著作权登记总量复合增长率达到41.78%，2014年为121.61万件，市场规模在4.3亿元以上；目前官方版权保护技术DCI体系的逐步产业化为数字版权保护打开新局面，高速增长可期。
（2）股权+现金收购畅元国讯：公司拟以23.64元/股向交易对方发行4360万股，以及支付现金1.07亿元，总对价11.38亿元，收购北京畅元国讯科技有限公司100%股权；同时拟以不低于33.77元/股发行股份募集配套资金不超过10亿元。
（3）畅元国讯为数字版权服务先锋：其核心业务为基于DCI体系开展数字版权综合服务、版权交易及IP孵化；手握标准，是数字版权保护国标制定者，背靠政府，服务中国版权保护中心，独家为DCI提供运营支撑，技术和资源优势显著，未来将迎业绩爆发期，安妮股份依靠“版权家+艺百家”布局“IP”产业链。

　　畅元国讯为版权行业“全能选手”，与竞争对手相比多领域优势明显。
       （1）视觉中国：拥有海量图片资源和成熟的交易渠道，但其版权内容多采用B端授权，缺少版权保护，其针对原创设计师的版权保护凭证“时间戳”可间接证明作品版权所属；
       （2）光一科技：推动数字音像版权保护项目，但目前仍处于技术开发阶段；
       （3）猪八戒：众包服务平台，提供专利、商标、版权办理及交易业务，其版权相关业务主要是传统版权认证的O2O模式转换，价格相对较高，办理时间仍较长；
       （4）其他数字版权内容与交易平台：在数字内容资源和分销渠道上优势显著，但多专注于某一专业领域，且仍未有针对小微型作品的版权交易平台。

宁波银行：业绩可期 推荐评级
2016-01-12 类别：公司研究 机构：华融证券研究员：赵莎莎
事件受熔断机制的影响，2016年前6个交易日，沪深300指数暴跌14.43%，拖累银行指数下跌8.84%。我们认为银行业的基本面并未出现根本性的变化，待市场行情稳定后，被错杀个股具有较强的反弹动力，首推资产质量优良的宁波银行。
点评一、资产质量出色的城商行宁波银行坚持“中小企业银行”+“个人银行”的战略定位，主要客户集中在浙江、上海等长三角地区。在经济下行压力加大，各中小银行不良率大幅恶化的背景下，公司近三年不良贷款率始终维持在0.9%以内，远低于银行业平均水平及城商行平均水平。2015年三季度，公司不良贷款率环比下降1BP至0.88%，为上市银行中唯一一家不良率下降的公司，难能可贵。2015年三季度，公司不良贷款净生成率为0.03%，较2015年二季度下降1BP，资产质量逆势上升。
我们认为宁波银行出色的资产质量主要得益于公司准确的区域市场定位和严格的风控措施。公司立足于经济发达的长三角地区，定位于服务中小企业和个人客户。在“四万亿”刺激和房地产高速发展时期，公司并未盲目扩张资产规模，基本不参与房地产项目和地方政府融资平台项目，而是坚持以“了解的市场、熟悉的客户”为原则，以“控制风险就是减少成本”为理念，建立了独具特色且行之有效的风控体系，降低了信贷风险，保障了资产质量。
　　2015年三季度，在行业拨备覆盖率普遍下滑的情况下，公司的拨备覆盖率逆势提升14.09个百分点至299.26%，在防范风险的基础上，为平滑业绩留下较大空间。

顺鑫农业：看好国企改革带来业绩的改善 买入评级
2016-01-12 类别：公司研究 机构：华泰证券(601688,股吧)研究员：苏青青
投资要点：事件：昨日顺鑫农业发布公告，拟将全资子公司北京顺鑫创新国际物流公司100%的股权以现金1005.5万元出让给顺鑫控股集团，同时将全资子公司北京顺鑫佳宇持有的顺鑫天宇1.01%的股权转让给顺鑫控股，转让完成后，顺鑫农业通过控股子公司北京鑫大禹公司间接持有顺鑫天宇98.99%的股权。
　　非酒肉业务剥离进程加快，主营业务逐渐清晰，公司财务报表将得到改善。
1）顺鑫非主营业务主要是房地产和建筑业务，房地产业务主要由子公司北京顺鑫佳宇运作。
　　顺鑫佳宇2014年收入11.3亿，净利润8219万。建筑工程业务由旗下子公司鑫大禹公司实施，持股比例85%，2014年鑫大禹收入为17.6亿，净利润为2937万，此次涉及的顺鑫天宇是鑫大禹公司核心资产（鑫大禹持股顺鑫天宇98.99%），顺鑫天宇2014年收入为12.3亿，净利润为3115万。
2）尽管此次房地产剥离规模较小，但公司聚焦酒肉主业方向没有变化，12月公司刚剥离顺鑫国际电子商务和杨镇供热中心相关资产，现在又转让顺鑫创新全部资产和顺鑫天宇部分股权，一些列动作均表明公司正在加速剥离非酒肉类业务。
3）2014年房地产、建筑业务收入合计21亿，净利润约1.1亿，净利率约5%，尽管利润率高于公司整体水平，但11-13年均出现亏损，14年业绩不具备代表性，预计16年上半年房地产、建筑业务将完全剥离，剥离后财务报表端将得到改善。
　　公司目前估值便宜，如果激励机制能得到有效改善，盈利能力将大幅提升。
1）公司牛栏山品牌白酒经营非常成功，2014年已实现销售额41亿元，净利率仅7%左右，远低于同行竞争者。我们认为若公司对管理层以及经销商股权激励，白酒业务净利率水平有望提升至13%-15%的市场平均水平。
2）2015年以来，猪肉价格有所回升，对公司肉制品业务属于利好，预计未来几年可扭转跌势。盈利能力也有所缓慢回升，预计肉制品业务板块合理利润水平在2%-3%之间。
3）经测算，预计公司2015-2017年EPS分别为0.64、0.82和1.05元，YOY分别为1%、29%和28%，对应2016年PE为26倍，2015-2017年PS分别为1.18、1.06、0.97，给予“买入”评级。
网宿科技：CDN龙头强者俞强 买入评级
2016-01-12 类别：公司研究 机构：长江证券研究员：马先文
描述网宿科技发布2015年度业绩预告，报告期内归属于上市公司股东的净利润为8-9亿元，同比增长65.39%-86.07%，预计非经常性损益为8273万元。
　　评论互联网高速发展，CDN龙头最大受益行业红利。公司净利润同比增长65.39%-86.07%，再超市场预期。公司主业CDN和流量高度相关，一方面受益于降费提速、光纤入户以及4G普及，另一方面互联网网民持续增长、移动互联提升上网时长，我国互联网流量高速增长。依据工信部最新数据，2015年1-11月份移动互联网接入流量累计达36.6亿G，同比增长101.2%，户均移动互联网接入流量环比持续提升，固定宽带接入时长达45.55万亿分钟，同比增长21.2%。以细分行业来看，斗鱼、战旗、全民、虎牙等主流的大规模直播平台均是公司客户，该细分领域业务的快速增长对公司营收拉动作用明显。我们判断受益于带宽持续提升和大流量内容普及，未来三年互联网流量有望保持40%以上复合增速，而公司作为CDN行业龙头，最大受益行业高增长。
　　规模效应持续发酵，盈利能力继续提升。CDN业务具备明显的规模效应，一方面随着业务量的增长集约采购成本有望得到相对较好的控制，另一方面带宽复用可持续提升毛利率，且公司不断通过技术改进提升运营效率，盈利能力得以继续提升。
　　战略全面升级，纵横迈向全球一流云服务商，中长期成长可期。公司在持续巩固CDN优势的同时，顺应行业趋势战略升级开启云计算新篇章：
1、国际化将横向扩展公司CDN市场边界，分享全球尤其是新兴市场CDN行业高增长红利；
2、私有云服务和云安全是公司云技术产品化的两大方向，有望将云计算、云存储、云安全等多项云技术实现价值变现；
3、社区云平台卡位我国重度应用兴起之势，打造开放式多方共赢平台切入4K视频、云游戏、虚拟现实、在线教育、在线医疗等领域，随着用户付费习惯的快速培育，其成长空间和商业落地可期。
　　盈利预测和投资建议：坚定看好公司业绩高成长，上调2015-2017年增发摊薄后EPS预测为1.22、1.90和2.9元，对应PE分别为40、25和17倍，维持“买入”评级。

　　三全食品：利润率回升时点可能延后 强烈推荐评级
2016-01-12 类别：公司研究 机构：平安证券 研究员：张宇光 文献
事项：公司公布2015年业绩预告修正公告。
　　 平安观点：
　　修正后15年净利低于预期。公司向下修正15年业绩，净利区间0.32亿-0.57亿，同比增速为-60%至-30%，低于我们此前预期。
　　估计4Q15收入同比降5%。可能的原因在于，一是宏观消费环境低迷，行业整体增长缓慢；事是受1H15价格战影响，4Q15均价同比可能仍有下降，但降幅应逐步收窄；三是猜测会有季度间收入调节因素存在。往16年看竞争格局好转，均价可能持平或略有上行，市占率提升，预计16年全年收入增速10%左右。
　　费用大增是15年预告业绩下滑主因。按照业绩预告测算4Q15净利亏损范围在0.35亿至0.11亿之间，主因在于鲜食投入与新品布局导致费用大增，猜测也可能在季度之间做了费用调节。新品中儿童系列市场反馈良好，炫彩小圆子已进行布局备战16年春节，旺季旺销可能性较大。由于提前进行新品的品牌宣传、市场推广等工作，1Q16销售费用率大概率降低。
　　主业利润率仍将企稳回升，时点可能延后。投资逻辑在于：一是我们草根调研情况以及10-11月商超数据均显示三全增速仍快于思念，行业竞争格局改善迹象明显；事是渠道细化负面影响递减；三是龙凤16年将不再拖累业绩。利润率回升时点可能延后至1Q16。
　　盈利预测与估值：根据业绩预告下调15年盈利预测30%，预计15-17年EPS0.06、0.19、0.32元，同比增-36%、197%、66%，最新收盘价对应PE132、45、27倍。考虑到主业利润率回升时点可能推迟至1Q16；鲜食机升级将推动项目持续収展；半成品扩张顺应食品工业化趋势；另外公司目前股价低于下调后定增底价，具有上涨需求，定增后公司也具有业绩释放动力，维持“强烈推荐”评级。

长春高新：生物制药复苏推动业绩稳定增长 推荐评级
2016-01-12 类别：公司研究 机构：中金公司研究员：邹朋 强静
长春高新发布2015年业绩快报，预计2015年公司实现营业总收入24.03亿，同比增长6.20%；实现归属上市公司股东净利润3.82亿，同比增长20.14%，略低于我们预期。
　　关注要点房地产收入确认减少，使得四季度业绩下滑：四季度单季度公司业绩同比下滑43%，主要原因是由于房地产业务收入确认大幅降低，而去年四季基数较高所致。
　　生物制药收入复苏：我们预计2015年金赛药业收入增长为15%左右，在受到长沙事件影响后，增长逐步恢复。百克生物狂犬病疫苗恢复批签发，该业务工艺成熟后亏损降低，带动百克业绩实现高成长。华康药业经营稳定，净利润略有下滑。目前促卵泡素已经通过GMP认证，销售逐步展开，将成为生物制药新的增长点。
　　设立产业并购基金，后续扩张值得期待：公司出资1亿元，与中投产业基金合作成立并购基金，聚焦大健康领域。公司启动外延扩张战略，后续产品线的拓展值得期待。同时金赛药业开始向儿科医院领域进行扩张，这也有助于提升公司产品市场份额。
　　估值与建议我们下调盈利预测，预计公司2015/2016/2017年EPS分别为2.91/3.62/4.57元，同比增长为20%/25%/26%，下调幅度分别为3%/1%/0%。目前股价对应2016/2017年P/E为27x/22x，维持“推荐”评级，下调目标价至150元，下调幅度为25%，对应2016年P/E为41x。

尔康制药：淀粉系列产品推动业绩高增长 推荐评级
2016-01-12 类别：公司研究 机构：中金公司 研究员：邹朋 强静
尔康制药发布2015年业绩预告，预计2015年公司实现归属上市公司股东净利润5.68亿~6.26亿，同比增长97%~117%，超出我们预期。
　　关注要点淀粉系列产品带动高成长：2015年淀粉系列产品继续实现高成长，纯淀粉和淀粉胶囊配方原料是核心增长点。淀粉胶囊由于产能原因，销售主要集中于上半年，下半年增速有所放缓。目前公司海外订单尚未体现。淀粉系列产品未来将成为公司成长的主要驱动力。
　　传统辅料稳定增长，磺苄恢复性增长：2015年公司药用蔗糖销售收入预计继续下滑，但毛利有望大幅提升，主要是由于公司加大注射用蔗糖销售，降低了口服蔗糖比例，从而使得收入下降，利率提升。扣除蔗糖和淀粉以后，2015年传统辅料销售收入预计基本持平，利润率有所提升。磺苄有望实现恢复性增长，主要是由于2g规格代理体系理顺。
　　把握产业趋势，打造行业龙头：尔康制药积极把握行业趋势，参与国家药用辅料标准制定，并且不断通过产业并购提升产品数量和产能，积极扮演产业整合主导者的角色。目前公司拥有国内最多的药用辅料批文，也拥有国内最为完备的辅料物流销售网络，这都将在产业整合中发挥重要作用。同时通过创新推出淀粉胶囊和柠檬酸酯两大品种，对传统的明胶胶囊和塑化剂进行替代，随着新品种产能的释放，未来公司业绩具有较大弹性。
　　估值与建议上调净利润2015~2016年净利润预测，分别为599/799百万元，上调幅度为7%/1%；下调2017年净利润预测至1,071百万元，下调幅度为2%；2015~2017年净利润同比增长为108%/34%/34%。考虑增发股本摊薄，预计公司2015~2017年EPS分别为0.58/0.78/1.04元，分别下调5%/10%/13%。
　　目前公司股价对应2016/2017年P/E分别是40x/30x，维持“推荐”，但考虑增发股本摊薄，目标价为44.5元（下调幅度为11%），对应2016年P/E为57x。

　 　比亚迪：业绩飙升再超预期 增持评级
2016-01-12 类别：公司研究 机构：东吴证券研究员：陈显帆
事件:公司发布业绩修正公告，因第四季度销售火爆，公司电动汽车处于供不应求的状态，尽管公司新能源汽车满负荷生产仍无法满足新能源汽车市场的强烈需求。其中，公司所推出的插电式混合动力汽车“秦”“唐”于2015年第四季度因其优良的产品性能和产品竞争能力使其在同类产品中销量处于领先地位；公司K9、E6等公共交通领域的电动汽车产品订单火爆，推动了公司新能源汽车业务于第四季度取得高速增长。公司预计2015年度归属上司公司股东的净利润为268,000万元-285,000万元，同比上涨518.18%-557.39%。
　　投资要点新能源汽车业务先发优势非常明显：公司是中国新能源汽车产业链的集大成者。公司掌握新能源汽车电池、电机、电控核心三电技术，是整车厂中独家掌握全车产业链的企业。公司11月单月销售新能源汽车7,728辆，前11月累计销售50,797辆，中国市场占比超过30%，并连续两月荣获全球新能源汽车累计销量冠军。
　　新能源客车放量拉动盈利能力提升：K9是公司的领先产品，深受海内外市场好评。且K9作为公司净利率较高的产品，其对业绩的贡献非常可观。今年全年预计K9大巴实现销量5000台，我们预计明年电池产能释放后可支撑1万辆K9大巴、15万辆乘用车的生产需求，将有望进一步拉动公司盈利。
　　“7+4战略”完善产品布局：目前比亚迪对新能源汽车有非常清晰的产品规划，在私家乘用车领域已有秦、唐、宋，E6主攻出租车市场，K9主攻纯电动公交市场。未来比亚迪新能源车将推广覆盖到七个主要目标市场及四个特种车市场，实现对交通运输工具的全面覆盖。
　　员工持股计划彰显管理层信心：公司管理层定向受让公司控股股东3266万股，管理层利益与公司中长期发展更加紧密，彰显了公司管理层对公司未来发展的信心。公司此次增发也将进一步投资新能源汽车、锂电领域并进一步改善公司财务结构，公司中长期发展值得期待。

4. 为什么博时沪深300基金和沪深300基金的净值不一样呢？那现在投哪一只比较好呢？

不一样原因一：因为博时沪深300和沪深300两只基金投资的股票是不一样的，沪深300的股票有很多支，基金资金有限不可能都投，投资的比例有差异，由于股票的表现不同导致了净值不一样；原因二：两只基金设立的时间不一样。早设立的可能净值高些，早投资，早受益，晚的少些。具体哪支好，说不好，要看基金投资的股票了，要看基金的管理能力，管理能力强的基金收益会好些，大基金公司一般要好些，供你参考。

5. 固收鑫和商业银行理财产品的不同

我是干理财的，平时也关注银行、券商和基金的各类理财。按照中信建投的产品说明书，固收鑫是券商理财产品。有固定和浮动两个系列，分别叫“固收鑫·稳享”和“固收鑫·智享”，还有一个VIP系列的叫“固收鑫·尊享”（大概是收益率高点）。其中“固收鑫·稳享”是能够保本保收益的；“固收鑫·智享”是看挂钩标的表现（已经发过的挂钩标的应该有黄金、国债期货、股指期货），但是有保底最低收益，本金也能保障。银行理财现在都叫预期收益率，目前还能实现，但是监管要求打破刚性兑付，以后实现不了预期收益率也正常。说白了，现在买都差不多，就是看谁收益率高了~

6. 中信建投手机网上交易的官方网址是什么?

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7. 基金调研怎么做

　　最近有约3到5位来自基金公司的研究员或者基金经理，一路风尘仆仆，在这个西距青海省省会西宁市只有120公里的厂区内座谈调研。
半天的时间过后，这些“来自基金公司的人”便匆匆踏上归程，一份份调研报告几天后草拟成稿，堆放在了基金经理、研究总监、投资总监的案头。或者进而成为基金公司投资决策委员会上讨论的新话题。
从海石湾镇一路垂直向南，1200公里外的宜宾五粮液厂区内自是另一番风景。
五粮液发布的2008年报显示，全年内该公司共接待了共计518人来访调研。基本上接近每个工作日有两人以上的来访者。除去20人次的个人投资者外，基金经理、分析师、研究员甚至国外对冲基金经理，都夹杂在这个庞大的队伍中。
知情人士透露参加过去年五粮液经销商大会的南方系基金，去年四季度内减仓五粮液1270万股。此前参加过集体调研的广发基金旗下广发聚丰，景顺长城精选蓝筹则顺势闯入十大流通股股东之列。
作为中国A股市场上的最大机构投资者，基金行业的一举一动牵动市场的眼球。
截至2009年2月19日，包括中小板在内两市共计有63家上市公司披露了年度报告。除ST个股和部分上交所上市公司之外，其余均在年报中披露了2008年度接待机构投资者调研、个人投资者咨询以及新闻媒体采访的情况。公募基金继续成为调研上市公司的重要主体。
对比已经发布完毕的基金2008年四季报可以发现，基金扎堆调研重仓股的现象继续存在，一些从前不为人注意的上市公司成为公募基金去年悄然调研的对象，而有些股票在基金调研之后被悄悄建仓或抛出。
上海、深圳、广州、北京多家基金公司的投研人士表示，虽然对于上市公司的调研要求上差别很大，但如果一只股票要进入基金经理的投资组合中，一份详实、可以打动投决会的投资建议书都必不可少。
这些从基金公司撒向全国各地的“兵”，带着“去疑”和“求证”的任务，运用自己的调研方法，把脉每一家感兴趣的上市公司。这在一定程度上决定着基金是加仓、减仓，还是继续持有。
2009年，对于基金经理的选股能力要求更高。“除了扎实做好基本面案头资料研究之外，对上市公司的实地详细调研则可能是基金公司更需要做的一项工作。”
有些公司已经提前行动，此前有媒体报道称，去年年末华夏基金就已经大规模派出研究员和基金经理调研上市公司。
“我们公司的研究员现在只有1/3的人在家，其余都在各地调研上市公司。”泰信基金投资总监王鹏说。国联安基金也表示，其研究员有一半以上也在各地频繁调研。据了解，其实不止是大型的基金公司是这样做，中小型基金公司也已经在行动。
“集体表演”
十几家基金公司、券商的研究员和基金经理在公司会议室座谈之后，由公司领导或者董秘办的人领着，浩浩荡荡去车间“看下热轧炉”，“每次去都要看下”。
上海一家内资基金公司投资总监讲到去宝钢股份调研时描述说。“这种大白马，市场上都知道，而且集体调研居多”，更多的像一种“集体表演”。
2008年基金的四季报显示，有多达11只基金将宝钢股份列为其重仓股，持有市值均超过1500万元，持有超过1.4亿元的多达五家以上。“没有列入重仓股，但是买了的更多。”
目前披露的2008年年度报告显示，像宝钢一样得到基金重仓持有的上市公司，在去年年内也迎来了蜂拥而至的机构调研团队，十几家基金公司联合调研的情形不断发生，与券商、私募扎堆调研的情况也非常常见。
组团调研
位于山西太原的煤气化，成为煤炭行业第一家公布2008年年报的企业。日前发布的年报显示，在去年下半年煤炭价格大幅滑落的情况下，煤气化公告营业收入为47.35亿元，同比增长38.21%；净利润6.84亿元，同比增长117.83%。
“调研煤炭企业，价格波动带来的市场销售状况是调研时最关注的方面。”某基金公司行业研究员表示，尤其是上半年国际大宗商品价格涨速很快，国内煤炭价格也随之上扬，但是下半年煤炭等大宗商品价格又出现了不同程度的回落。
这显然牵动了基金的神经，基金对煤炭企业的探访也颇为频繁。2008年上半年，沪深300指数下跌47.7%，煤炭股却明显走强。神火股份下跌32.82%，煤气化下跌了29.53%，西山煤电下跌20.54%，但是金牛能源同期上涨了57.77%。
煤气化的年报显示，去年1月15日一天，工银瑞信基金、建信基金，以及山西证券、中天证券、国联证券、广发证券等15家机构集体调研了公司。5月份，交银基金、信诚基金等与约30余家机构共同调研煤气化，除了有银河证券、平安资产、东方证券外，还包括来自浙江的私募基金浙江星火投资公司。
位于河南的神火股份上半年至少接待了4次公募基金的联合造访。2月22日，诺安基金、东方基金、申万巴黎3家基金公司研究员调研了该公司；2月27日，华夏基金、中邮创业、鹏华基金、长城基金、交银施罗德基金、新世纪6家基金公司对神火股份进行了调研；3月5日和5月16日，又先后有长信基金、银河基金、汇添富等基金公司去调研。
还没有发布年报的金牛能源，其半年报显示，上半年前后有11家基金公司的研究员或基金经理到此调研，西山煤电上半年也有11次基金公司的调研记录。川投能源发布的2008年年报显示，共计接待机构投资者来访调研23 批次。
分道扬镳
从年初到年末，五粮液董秘办和证券部的工作人员都在忙于应对接踵而至的调研者。
五粮液新近发布的2008年年报显示，全年内该公司接待了共计518人来访调研。除去20人次的个人投资者外，来自基金公司、券商和私募组成的调研团队占据其余名额。
几乎每个月，都会有基金研究员或者基金经理到来。去年2月间，就有宝盈基金、中银基金，以及中信证券、国元证券、光大证券研究员共11人，分4批赶赴五粮液实地调研，“参观厂区及生产设施”。3月份，20几家基金公司参加了五粮液的2007年度股东大会。8月，建信基金、易方达基金、博时基金等纷至沓来。
但集体调研结束，基金各有各的想法。
“集中调研对上市公司来说，一次做完，可能比较省事。”上海某基金合资公司行业研究员说，但这种场合下，上市公司讲的“很多都是场面上的话，从公开渠道已经可以获知”。
五粮液日前发布的年报就显示，在2008年度，三场由券商组织的投资者见面沟通会邀请了大批基金公司参加。1月16日，高盛高华证券有限公司组织的上市公司与投资者上海见面会上，上海所在地的部分基金公司、证券公司研究人员计50余人参加。
6月5日，中银国际证券组织的上市公司与投资者见面会在杭州召开，100余位国内基金公司、券商到席。
9月11日，国金证券牵头拜访了上海、深圳、广州三地约20家基金公司，合计114人。中信证券、国信证券牵头，南方基金、易方达基金等基金经理、研究员、分析师等计40人参加五粮液2008年12·18经销商大会旁听，并参加五粮液2008年投资者沟通见面会。
一位参与过上述活动的基金公司研究员表示，这种活动人多嘴杂，并不指望能和上市公司进行深入交流，更多的是为了互相认识一下，为以后的沟通做准备。
“这只是集中式的沟通，重仓股上市公司高管到公司交流的机会也比较多。”上海某小型内资基金公司研究总监说。
“我们也会参与这样的集体调研，但是还是以自己的单独调研为主。”上海某内资基金公司投资总监称。
部分基金公司研究员、基金经理、投研高层与上市公司私人关系较好的也时常沟通。“有时候会打电话问一下情况”，有投资总监表示。
但集体调研过后，基金对上市公司的态度开始发生转变。
公开信息显示，去年三季度末，南方基金旗下四只基金，南方成分精选、南方隆元产业、南方稳健贰号、南方稳健位列五粮液十大流通股股东，合计持有超过1亿股，占到其流通股比例的4.95%。
但是在参加过去年12月份五粮液经销商大会后，南方系基金开始大力度减持。去年四季度内，南方系基金减仓五粮液1270万股，南方稳健也因此退出十大流通股股东之列。
而此前参加过集体调研的广发基金旗下广发聚丰，景顺长城精选蓝筹则顺势闯入十大流通股股东之列，分别持股2300.69万股和1609.92万股。
2008年五粮液实现销售收入79.33 亿元，同比增长8.2%。其中高价酒销售同比增长20.2%，收入占比由2007年67.4%升至74.8%。净利润为18.11亿元，约合每股收益0.477元，同比增长23.3%。
中金公司日前发布对五粮液2008年业绩回顾的报告表示，公司产品升级之路仍在继续，2008年公司的业绩与早先预期一致。并且认为包装资产注入在即，内供货价提高依然可期。
“2009年0.733元每股收益的预测高出市场平均近5%，我们相信该预测并不突兀。预计2009年公司将新增盈利9.7亿元，主要来自包装资产注入(贡献近3亿元盈利)、关联供货价提高(贡献近5亿元盈利)以及自身业务盈利增长预期(贡献近2亿元盈利)。公司估值虽高于可选消费股平均，但仍明显低于低价快消股均值。”报告表示，其盈利大幅增长可期，并维持了“审慎推荐”的评级。
他们为何被卖出
被调研之后，便被基金立即抛出，这样的命运不仅发生在重仓股身上。
“一些笼罩资产重组、资产注入光环的公司，一旦确认其资产质量，达不到其承诺的价值，就会立即拿脚投票。”参与过上市公司资产重组的基金经理说。
被市场定义为“欺骗式”资产注入计划的江钻股份即是一例。
从去年二季度以后，江钻股份十大流通股股东中再也看不到基金的身影。
江钻股份的半年报显示，中国太保集团自有资金组合012G-ZY001深，东吴嘉禾优势精选，嘉实服务增值华宝信托单一类资产信托R2008ZX012和博时价值增长贰号同时名列前十大流通股股东。
到了第三季度末，信托资金和基金悉数出逃，只留下了逐步减持的中国太保。而据知情者透露说，虽然中国太保是逐步撤离的，但也早已经清仓。
这一切都源于江钻股份的资产注入。
“他们当初是有承诺的。”曾经位列十大重仓股的某基金的基金经理这样说。
2008年3月9日,江钻股份股改方案高票获得通过。媒体报道称，当时公司董事会负责人郑重承诺，“利用上市公司平台，通过增发或其他合适方式，将其拥有的机械制造行业的优质资产注入江钻股份，把江钻股份建成中石化石油钻采机械制造基地。”
而当时，除江钻股份，江汉石油管理局旗下还有三机厂、四机厂和沙市钢管厂三家机械制造企业。当时市场普遍预期，大股东将会把资产最好的四机厂注入上市公司。
一年时间内，机构对江钻股份的投资态度是先加仓后争相，而这正与机构调研江钻股份的时机比较符合。
江钻股份的2008年年报显示，当年共有13家机构到公司实地调研，包括3家公募基金、1家信托机构，一家保险机构和7家券商，以及1家证券服务机构和1家投资公司。而且时间多集中在去年一季度和二季度。
年报显示，2008年1月10日，华宝信托李俊彦到公司实地调研。1月15 日当天，嘉实基金的张淼和国信证券的分析师郑国同时抵达公司实地调研。两天后，中信证券分析师殷孝东随后来到江钻股份。
此时，市场对于即将股改的江钻充满了资产注入的预期。江钻的一季报显示，多只基金和资产机构进驻。
到了3月份和4月份，机构调研江钻更加频繁。海通、光大、长江、中信建投等券商研究员密集到访，易方达、东吴基金也参与调研。
“去现场调研，很重要的就是去确认其关键数据和前景是不是属实。”泰信基金的投资总监王鹏说。
“注入第三机械厂之后我们预测2008、2009年的每股收益分别为0.43元、0.56元。目前股价明显高估。”平安证券机械行业研究员王合绪去年3月份的研究报告就称。并且将江钻股份的评级调低至“回避”。
去年6月12日，江钻股份公告称，大股东中石化集团江汉石油管理局将下属的三机厂审计评估作价1.89亿元，以出让方式转让给上市公司。
江钻股份公告显示，三机厂净资产2006年为13424万元，2007年为16772万元，2006年净资产收益率0.99%，2007年5.88%。
“从净资产收益率上来看，其指标竟然还要比现有业务要差。”一位曾经前去调研的基金经理表示，跟江钻股份相关人士“沟通了一下，判断其注入的资产与卖方研究员的预期有差距。”该基金经理回忆说。
一场逃离江钻股份的赛跑随后开始。江钻股份的股价也随即迎来三个月暴跌七成的结局。
此后，基金对江钻股份再无问津。
它们为何被买入
有上市公司从基金的股票池、核心股票池、重仓股中被卖出，就会有新的股票被筛选进来。
从已发布的年报披露信息来看，一些并不为人们注意的的上市公司在2008年获得了基金的关注。
方大炭素和建投能源，这两只股票就是如此。
“我们曾经去调研过深圳一家上市公司的新项目，先是坐火车到青海西宁，然后再坐长途火车到塔里木盆地，随后换上汽车赶赴项目所在地。”
前述规模居于前15位的基金公司投资总监回忆其调研情形时说，由于这个项目是昼夜颠倒作业，他和助手便身披大衣在夜里观察其生产。“调研的结果是，这个项目并没有达到预期。”
虽然方大炭素并没有披露其接受机构调研的信息，但其证券事务代表马杰表示，2008年有3到5家基金公司赶赴这家位于兰州市远郊区的上市公司调研。但其并没有透露基金公司名称。
“自从2006年重组以后，公司变化很大，开始有基金公司过来调研。”
持有该公司股份的上海某银行系合资基金公司投资总监表示，公司的基金经理去年就去过该上市公司调研，今年也去过了一次。
方大炭素2008年年报显示，2008年全年实现营业收入334270万元，同比增长61.27%，实现利润总额81005万元，同比增长107.13%。净利润为54531万元，同比增长95.22%。基本每股收益0.95元，期末股本摊薄后每股收益为0.85元。
炭素行业的上游是石化行业(原料石油焦、针状焦等)，下游是钢铁行业。
中信建投对方大炭素的年报点评表示，钢铁行业目前仍处于景气度下行周期，209年经济形势可能更为严峻，对于钢材产品的需求也会下降，从而对方大炭素业绩构成巨大压力。“但是公司目前较高的行业地位和产品定价权以及2009年产能的释放将有助于适度缓解产品价格下降带来的不利因素。预计2009-2010年EPS分别为0.92元，1.01元。”并给予了中性评级。
方大炭素的年报显示，泰信基金旗下的泰信先行策略，光大保德信优势配置和新增长进入其十大流通股股东行列。
按照基金进行选股的一般程序，如果该上市公司引起了基金的兴趣，并且被列入到股票池中，基金公司行业研究员、基金经理以及投资研究总监都有可能对该公司进行详尽的调研。
各家基金公司在进行投资研究时，对上市公司的调研程序有所不同。以汇添富基金为例，该公司规定，对于要建仓2%以上的股票，基金经理必须要亲自调研，并作出调研报告，对于建仓超过5%的股票，则需要投资总监亲自调研。如果该股票不换，还要定期出具对该上市公司的的实地调研报告。
“但也会有些特殊情况，比如招行、平安等大白马股票，卖方机构每年都要去调研，而且平时的联系也比较多，所以并不一定每只都需要去调研。”上海某基金公司研究总监表示，反倒是有一些冷门的股票，即使要建仓0.1%，可能都需要去实地调研。
接受基金调研后，被买入的还有建投能源。
建投能源年报显示，去年三四季度，华宝兴业基金、建信基金、银河基金、长盛基金等扎堆调研该公司。国信等券商同时也纷至沓来。
与此对应的是，三季度中只有博时新增长一家基金公司位居十大流通股股东之列，但是到了第四季度，基金的数目增加到两只。持股也从375万股增加到913万股。
两家房地产企业银基发展和中天城投也逆市成为基金频繁调研的对象。
“基金对上市公司的调研其实就是基本面分析的一部分。”东吴嘉禾优势魏立波表示，对于上市公司的报告，尤其是未来展望的部分予以确认，尤其是在公司实地调研中，通过了解作业现场和与其员工，同行，上下游公司人员的交流中，这些虚的东西就能很直观。
调研讲究方法
私募领军人物赵丹阳调研上市公司有自己独特的方法。
之前有业界传言“9·11”事件时，赵丹阳大量买进同仁堂科技之前，就对其供货商和经销商都进行了专门探访，甚至还向同仁堂的竞争者——广州药业了解市场实情。另外，还自己到药店看同仁堂六味地黄丸瓶底的生产日期，侧面了解其库存情况，并到各大中医院去了解医生对同仁堂药品的评价。
泰信基金基金投资总监王鹏说，各基金调研也都有自己的“歪门邪道”。
他举例说，其持有的某医药上市公司，通过现场调研其生产线的开工情况，来确认公司目前的状态。“我们的化工研究员去年10月份去了工厂现场，那时候三条生产线还只有一条在生产，现在已经有两条了。”
王鹏还表示，公司印制了一本名为《上市公司调研40问》的小册子，在每次调研之前，公司的研究员和基金经理都会据此提前做大量准备。“做到有的放矢，而不是在上市公司坐上半天，走马观花的参观一遍，这样的调研才会有效果。”